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全球最大养老金连胜步伐戛然而止 间接揭示“日本为何不敢加息”

  当地时间周五,日本政府年金投资基金(GPIF)披露年报,确认该基金出现近两年以来的首次季度净值缩水。

  作为全球管理资产规模最大的养老金,GPIF在2021财年末的净资产规模为196万亿日元(约合9.72万亿人民币),较前一季度末的199万亿日元有所回落。考虑到日本的财年到三月末结束,今年二季度更加剧烈的市场波动,势必将进一步冲击日本人民的养老金。

  日本养老基金是按照四分法进行资产配置,即配置本土股票、债券,以及外国股票和债券的比例大致都维持在25%左右。但从年报数据来看,这四类资产均未能在市场大浪中幸免,Q4均出现不同程度浮亏。



  (来源:GPIF年报)
  这个季度的亏损,也是GPIF总裁宫园雅敬(Masataka Miyazono)2020年4月上任后的首次出现净值下降。在周五的简报会上,宫园雅敬表示,眼下一系列的冲击同时袭来,包括通胀、(海外)货币政策紧缩、疫情和地缘政治等因素。这些都加剧了市场的不确定性。

  GPIF此前也披露,受到日本政府立场影响,该基金将减记所有的俄罗斯持仓。根据去年的公开数据,该基金总共持有价值1700亿日元的俄罗斯股票和500亿日元的俄罗斯债券。

  在研读日本养老金年报时,有一个需要格外注意的背景是日元贬值。从今年三月底开始日元便开始了狂野的贬值之路,今年前三个月贬值近5%,在之后的二季度继续贬值10%。然而,考虑到财报以日元汇算,日元的贬值也使得日本养老金持有的海外资产变相升值,减轻了海外股票和债券的账面亏损。


  (美日汇率日线图,来源:TradingView)
  汇率双刃剑:日元升值将重创持仓
  从全年角度来看,日本养老基金在2021财年总共实现10万亿日元的增值,对应回报率为5.42%。其中海外股票的增值超过8万亿日元,而本土债券继续表现不佳。

  摩根大通证券(日本)本土利率和汇率研究主管Takafumi Yamawaki表示,在疫情大流行的状态下,GPIF能取得这样的利润是好事,但如果日元开始走强,他们的资产配置方式也将蒙受损失。

  根据日本央行的数据,今年1-3月GPIF净增持价值1600亿日元的海外证券,同期还净买入了此规模三倍的日本国债。

  根据媒体周五援引日本官员报道,虽然该国目前对汇率的关注焦点仍然是防范快速贬值,但日元快速升值的风险也已经进入官方视野。

  一名日本官员表示,随着美国经济有可能陷入衰退,可能会触发大额的美元抛售,所以日本需要同时担心美元的暴涨和暴跌。

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