10月美国新增非农就业人数低于预期，失业率上升至3.9%。美国就业市场走弱态势逐渐明晰，薪资压力缓解，美联储年内加息概率较小。回顾历史，美债利率见顶后，美股往往会因后续美国经济恶化而承压，而对于国内而言，美债利率下行会缓解中国股市压力，也会增加国内货币政策宽松空间。但我国债券利率走势主要由国内经济主导。
10月美国就业增长不及预期，失业率上行，教育和保健服务成为就业人数增长最大动力。美国10月季调后非农就业人数增加15.0万人，低于预期的18.0万人。失业率录得3.9%，高于预期，为2022年1月以来最高水平。增长主要由教育和保健服务、政府部门、建筑业、休闲和酒店业、专业和商业服务、批发业推动。
10月就业人数较大幅下降主要是由于休闲酒店业就业大幅缩减以及制造业、运输仓储业就业人数正增长转负。服务业边际走弱叠加夏季招聘热潮已过，休闲与酒店业就业人数下降。汽车工人联合会举行的罢工导致制造业新增就业人数为负值，信息就业人数负增长主要由于受到好莱坞持续罢工的拖累。
就业增长态势放缓不仅体现在新增非农就业人数中，在当前人口调查 (CPS)中也有显现。当前人口调查数据显示就业人数下降了34.8万人，失业人数增加了14.6万人。同时临时解雇人数与永久性失业人数均在10月转为上升。此外，九月中旬以来，持续领取失业金人数也在不断上升。
当前美国劳动力市场紧张有所缓解，薪资压力减小，美联储年内加息概率降低。虽然鲍威尔表示会关注近期显示经济韧性和劳动力需求的数据，这些可能会使通胀进一步下行面临风险。但10月非农薪资增速环比、同比保持趋势性下降，单位劳动力成本环比负增长，跳槽者薪资增速快速回落至接近留岗者薪资增速，非农离职率也在不断下降，当前就业市场增长已明显放缓，薪资压力较为可控。鲍威尔也认为名义工资增长已显示出一些放缓迹象，就业成本数据接近美联储预期。因而我们预计未来美联储进一步加息必要性较低，年内再度加息的概率较小。
美债利率见顶后美股走势与美国经济是否硬着陆密切相关。若在加息结束后，美国经济能够实现软着陆，美债与美股往往会出现双牛走势。但若利率高位导致美国经济步入衰退，美债利率下行同时由于经济下行压力，美股往往会陷入熊市，但在经济衰退结束时点附近，股市往往开始反弹。
美债利率偏弱运行会减弱国内股市与债市的外部压力。美债利率下行往往会减轻我国股市的压力，但若美国经济崩盘，我国经济往往会受到美国经济的外溢影响，进而导致国内股市承受压力。美债利率下行为国内货币政策宽松提供空间，但我国债券利率走势主要由国内经济与货币政策主导。从历史经验来看，美债利率下行期间，我国债券利率会跟随经济形势和国内货币政策有所调整，与美债利率不完全同步。
风险因素：美国经济增长超预期;美国货币政策超预期;美国金融体系脆弱性超预期;全球能源、粮食供给冲击超预期;地缘政治风险超预期。
