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霍华德·马克斯:美联储不会回到“超低利率”,当前应该买公司债

马克斯认为,美联储早晚会把利率降至3%左右,但不会回到0-1%的水平,而高利率环境为债券投资,尤其是高收益债券的投资者创造了非常好的机会。

关于美联储是否在2024年间降息仍未明确,市场急切期盼美联储尽快开始降息之际,橡树资本联合创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)表示,美联储早晚会降息,但不会将利率降至此前的超低水平。

4月23日周二,马克斯接受了媒体的采访称,目前美联储的利率水平是经济和通胀降温的紧急措施,“总有一天,我们将宣布战胜通胀,美联储将把利率降至适度和可持续的水平,我认为那会在3%左右。”

马克斯认为,低利率是对经济的不必要刺激,将利率维持在过低水平,并创造出一种永久性的刺激态势会带来重大弊病,美联储不会将利率降低至0、0.5%或1%的水平:

“我认为那是不必要的刺激,且永久的刺激不是一件好事。我认为利率在大多数情况下应该由自由市场决定,换而言之,借款人和贷款人应该通过自由谈判达成利率协议,而不是由央行告诉人们利率应该是多少。我希望我们能回到那种环境。”

马克斯此前曾多次指出“一场巨变的时代来了”宽松货币已基本结束。马克斯认为超低利率的影响包括,过度刺激经济使得通胀加剧,风险资产的风险溢价却没有足够的补偿,资金供应波动过大:

一方面,美联储可能想要避免长期刺激经济,以防止高通胀卷土重来。另一方面,美联储最重要的工作之一是在经济陷入衰退时刺激经济,这主要通过降低利率来实现,那么如果利率已经接近零,美联储的这一政策工具就失效了。

此外,我们似乎正在经历逆全球化以及劳动力议价能力的提高,这表明在不久的将来通胀可能会比2021年前更高。因此,我会坚持我的猜测,即在接下来的几年里,利率将在2-4%之间,而不是0-2%。

马克斯称,在新的环境下,债券应该在大多数人的投资组合中扮演“重要角色”,当前的高利率环境为专注于债券投资,尤其是高收益债券的投资者创造了非常好的机会:

在过去的低利率环境下,债券的收益率很低,但今天,次级投资级信贷工具(如高收益债券、优先贷款、夹层融资等)的收益率可以接近或超过股票的历史平均回报率(约10%)。

从提供固定收益的债务投资中获得类似股票的回报,是之前低利率环境下无法享受的巨大优势。

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