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美国经济衰退或推迟 乐观主义者重燃“软着陆”希望

  尽管美联储实施了几十年来最激进的紧缩政策,但仍有一小群经济学家坚持认为,美国可以避免经济衰退,他们现在开始松了一口气。

  他们的许多同行曾预计,到目前为止,飙升的利率会对招聘和个人消费造成更大的实质性影响。相反,失业率徘徊在50多年来的低点,消费者仍在消费,房地产市场开始企稳。

  与此同时,通胀已明显放缓。这些因素的结合,让包括美联储主席鲍威尔在内的官员们重新燃起了对“软着陆”情景的希望,在这种情况下,物价压力会消失,且美国也不会出现大规模失业或经济下滑。

  然而,这仍然是一个不一致的结论。在5月初接受调查的27名预测者中,只有5人表示他们预计美国经济不会在明年某个时候陷入衰退。尽管如此,由于强劲的劳动力市场保持了较高的工资增长,疫情期间积累的过剩储蓄继续提高了美国家庭的消费能力,起点不断被推迟。

  摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner表示:“我们都讨厌‘这次不一样’这个说法,但我们以前从未见过这种动态。这是独一无二的。”

  据了解,Zentner是华尔街为数不多的乐观主义者之一,她很快指出了经济面临的逆风,并将其描述为“危险地低飞”。几家地区贷款机构在利率飙升的重压下倒闭的影响仍在继续,数据修正——尤其是就业数据——可能会改变前景。

  这与鲍威尔本月早些时候向记者传达的信息类似,当时美联储自2007年以来首次将基准利率上调至5%以上。他说:“这一次可能真的不同了,”但他也说,“这里面没有承诺。”

  数据对乐观主义者提供支持

  在4月份,美国的招聘人数有所增加,失业率降至3.4%。劳动力参与率也一直在上升,尤其是在经济学家喜欢称之为“黄金工作年龄”的25至54岁人群中。该指数上月触及15年高点,缓解了一直困扰劳动力市场的部分供应方面的制约,而职位空缺数量的下降表明对工人的需求正在逐渐降温。

  此外,美国4月份汽车销量飙升至近两年最高水平,表明随着供应链问题的缓解,消费者仍非常愿意购买高价商品。上个月,更广泛的零售销售出现增长,工厂生产也有所回升。

  在通胀方面,美国4月份不包括能源和住房在内的服务价格涨幅为九个月来最慢。鉴于美联储官员一直特别担心这部分经济的压力,这一指标的放缓降低了进一步加息的可能性。

  对此,高盛首席美国经济学家David Mericle是少数坚持认为美国不会陷入衰退的人之一。他说,这是一段孤独的旅程,但它开始得到回报。

  Mericle表示:“我们做了很多很好的研究,提出了很多人们忽略的不明显的事情,这些事情支持了这种观点。”“我们对这场辩论持乐观态度,在某些方面,情况甚至比我想象的还要好。”

  相比之下,绝大多数预测者仍认为极有可能出现衰退。但最近一系列良好的数据正促使一些人重新考虑时机。

  例如,富国银行的经济学家上周表示,他们现在预计经济衰退将在今年第四季度开始,而不是第三季度。丰业银行首席经济学家Jean-Fran?ois Perrault表示,尽管他的团队预计美国经济将在当前季度陷入衰退,但在下一个预测中,他们“可能会把这种情况推到”第三季度。

  Nationwid的Kathy Bostjancic也认为,经济衰退将在第三季度开始,而劳动力市场的持续弹性可能会将衰退的开始推迟到今年晚些时候。

  美国经济衰退或进一步推迟

  桑坦德美国资本市场有限责任公司(Santander US Capital Markets LLC)首席美国经济学家Stephen Stanle表示:“至少连续一年的普遍预测是,我们距离经济衰退还有三个月的时间,而且衰退还在不断被推迟。其中很大一部分原因是消费者支出继续增长。”

  尽管就业市场吃紧仍是支撑支出的关键因素,但增长势头已开始降温。家庭资产负债表虽然仍被疫情早期积累的储蓄所填补,但开始显示出紧张的早期迹象。Stanle表示,随着美联储紧缩政策的全部压力冲击经济,这可能会让明年变得更加“不稳定”。

  他和富国银行高级经济学家Sarah House也对消费者支出弹性的另一面发出了警告:这可能会使通胀维持在美联储所不喜欢的高位。House表示:“最终,我们需要看到需求的回落,以控制通胀,使经济衰退看起来仍然是不可避免的。”

  第三种观点认为,美国经济正在经历一场“滚动衰退”。Ed Yardeni称,他第一次使用这个词是在20世纪80年代,当时德克萨斯州受到石油危机的严重打击,但美国其他地区却没有受到影响。Yardeni Research Inc.的总裁Yardeni表示,今天的情况与一些行业类似——商品贸易承压,商业房地产步履蹒跚——但总体增长数据不太可能显示出技术性衰退。

  他说:“这就是目前的情况,也是我的持续预测。”

  虽然对疫情后商业周期的最终判断可能在未来几年才能得出,但随着新数据的积累和预期的变化,观点可能会继续发生变化。

  高盛的Mericle称:“随着时间的推移,经济衰退的说法有些不一致。”“我认为我们现在正处于第三版。”

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