所有迹象都表明,未来几个月对美元走势的投资者来说将是艰难的。此前,美国总统大选辩论和一项关键的通胀数据让市场预计,波动性将在年底前加剧。
外汇经理们正在努力应对一系列令人眼花缭乱的不确定因素,这些因素可能会进一步加剧汇率的波动。在美联储下周预计准备降息、美国大选临近的情况下,一项衡量美元三个月隐含波动率的指标达到了自2023年初区域性银行业危机以来的最高水平。
基金经理们说,关键在于确定美联储的行动轨迹,他们预计美联储将成为美元的主要推动力。但除此之外,他们还必须弄清楚,市场是否已经消化了美联储相对于其他主要央行的适度宽松政策,以及如何在11月美国大选前后设定好仓位。与此同时,基金经理们还必须应对一系列不断升级的地缘政治紧张局势,这些紧张局势可能以不可预测的方式波及市场。
Kestra Investment management投资组合管理主管Derek Schug表示:“很难预测短期汇率走势。我们正在为美元在今年剩余时间里的极不稳定走势做准备。”
周二美国总统大选辩论结束后,美元小幅走低,交易员进一步解除了与前总统特朗普将在11月击败副总统哈里斯有关的押注。目前,美元并没有从8月份的暴跌中收复多少失地,8月份的暴跌使美元今年的涨幅减少了一半以上。市场预计,即便在美国8月份核心通胀意外上升之后,美联储仍将在年底前全面降息100个基点左右,因此投机投资者一年多来最看空美元。
以下是一些华尔街基金经理对未来几个月美元预期的评论:
XTB研究主管Kathleen Brooks
数据显示,对主要货币汇率的预测中,XTB是第二季度最准确的预测者。
Brooks表示:“毫无疑问,推动美元走强的首要因素将是相对利率差异。今年剩余时间美元的前景可能真的取决于未来几周。”
Brooks称,对美联储降息押注的任何缩减都可能给美元喘息的空间。她补充道:“我认为大选还不是汇市的关键因素。我们正处于货币政策变化的悬崖边,目前对市场来说,这比政治因素重要得多。”
对于美元交易,Brooks指出:“今年以来,外汇的波动性比其他任何资产都要小,但你可以看到美元汇率逐步回升2.5%。那么,美元汇率从哪些货币对中反弹呢?日元和欧元(1.1085, 0.0012, 0.11%)。”不过,她预计未来三到六个月欧元兑美元将在1.11-1.08之间波动,目前为1.10左右。
景顺全球债务团队的高级投资组合经理Kristina Campmany
管理着60亿美元资产的Campmany表示:“随着美联储即将开始一个宽松周期,尽管是周期中期调整或更显著的中性宽松,美元未来可能处于更持续的低迷状态。”
Campmany认为,这样的调整可能会导致美元最多贬值5%,或者如果美联储的宽松政策维持在中性水平,美元最多贬值10%。
对于美元交易,Campmany指出:“在过去一年里,以一种相对有效的方式进行套利交易是可能的,我们相信,只要全球经济活动保持强劲,这种情况就会持续下去。”套利交易即投资者在利率较低的地方借入资金,在利率较高的地方投资。
景顺更青睐墨西哥比索和巴西雷亚尔等收益率较高的货币,同时注意到这些货币最近面临的特殊压力。他们更倾向于通过作为基础货币的美元,以及欧元、人民币(7.0995, -0.0178, -0.25%)和瑞士法郎来为这些头寸融资。
摩根大通全球货币策略联席主管Meera Chandan
数据显示,对主要货币汇率的预测中,摩根大通是第二季度准确预测者的亚军。
Chandan就美元未来的看点指出:“美元在目前的关键时刻,正将货币市场分成两部分,低收益和高收益。当美国利率上升时,受到打击最严重的货币——低收益货币——可能会在利率回落时得到最有力的支撑。”
Chandan表示,美元的表现最终将取决于美国的经济增长前景。“这还不算美国大选的影响。”
对于美元交易,Chandan认为:“我们对美元持防御性看涨态度。我们仍在期待美元走强,但这与我们过去几年看到的美元走强不同。对美元的支撑可能来自避险交易,而不是美国经济增长的优异表现和高收益率。”
她说,在经济衰退中,美元兑日元(141.09, -0.7300, -0.51%)汇率可能跌至135以下,甚至130以下,目前该货币对汇率约为1美元兑142日元。不过,她指出,美元仍有可能走强,因为所有周期性货币都会走弱。
Amundi美国固定收益部门主管Jonathan Duensing
Duensing领导着一个管理着约500亿美元资产的团队。Duensing表示:“考虑到美国国债收益率曲线前端的贴现幅度,美元走弱到目前的程度是可以理解的。但在我们看来,短期内它似乎有点超卖。”
Duensing表示,如果美国出现衰退风险,美元可能会在投资者向优质资产转移的过程中反弹。但随着美联储放松政策的力度超过目前市场反映的水平,美元可能会走弱。
对于美元交易,Duensing指出:“如果美联储在通胀问题上实现软着陆,并且他们能够使美国经济保持在一个看起来接近潜在增长的位置,那么你可能会看到美元在未来一年左右的时间里升值或贬值3%至5%。”
Lord Abbett投资组合经理和外汇团队负责人Leah Traub
管理着大约127亿美元资金的Traub表示:“在我考虑年底美元走势的优先顺序时,最重要的是美联储开始降息。然后是全球经济增长前景,最后是美国大选。”
Traub指出,随着美联储降低利率,美国国债收益率的领先优势可能会缩小。她说,如果美联储在9月降息25个基点,那么11月可能也会降息25个基点,这可能令美元承压。然而,这种情况也已经反映在价格中。
她表示:“为了让美元持续低迷,我们需要看到全球经济增长加快,即便美国经济增长放缓。我环顾世界,我不确定我在哪里有看到这种情况。”
而在美元交易方面,该公司没有大举押注外汇,而是通过债券配置反映对美元兑非美国货币的看法。她表示:“随着美国经济出现放缓迹象,美联储变得更加鸽派,我们已将更多的长期敞口转回美国,同时保持对非美国信贷的过度敞口。”
她说,以美元计价的投资者的对冲成本依然有利。她说,例如,购买以欧元计价的债券,并通过三个月远期合约将其对冲回美元,年化利差会增加1.6%。