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要是美债爆雷,谁跳楼?

  不断有人说,在美债有可能违约的时候,救美国就是救中国,因为中国承受不了美债砸在手里的代价。

  中国现在持有8400多亿美元的美债,最高峰的时候持有约13000亿,这些年不断减持,降下来了。这都是中国人民的血汗钱,也是很大的数目,要是美债崩盘,价值腰斩,损失4000亿美元,相对于中国约18万亿美元的GDP,这大约折合2.2%,绝对是巨大的损失。中国会就此趴下吗?不可能,说不定三年新冠带来的损失就有那么多了。

  美债上限为31.4万亿美元,现在实际美债已经很接近上限了,不然就没有6月1日可能停摆的事了。为了简单起见,零头就不算了,当前美债总额直接算为31.4万亿美元,其中24.5万亿美元为“公众”持有,包括私人、公司、银行、外国(包括央行),其中外国的私人、公司、银行、央行持有约8万亿美元,中国占其中的1/10,很大一块了。日本约11000亿美元,持有最多。沙特约1000亿美元。

  也就是说,约16万亿为美国私人、银行、公司所持有。另有约7万亿为美国政府持有,这里面的阎王债谁也理不清楚。

  如果美债腰斩,不可能只是针对中国持有的部份腰斩。特朗普倒是琢磨过这个事,发现不可行,就没有弄下去。要是美债整体腰斩,那就是8万亿“公众”部份加3.5万亿美国政府持有部份挥发了。加起来是11.5万亿,那就是美国GDP的一半了。

  另一个算法是:中国持有的美债占总额约1/40,而美国公众加政府持有约75%。

  你说美债价值腰斩的话,谁跳楼?

  杀敌一千自损一百就是大赚了,要是杀敌一千自损二十五,中国不得笑傻?呃,不对,是杀敌七百五自损二十五,中国依然笑傻。

  美债现在最大的问题是上限,实际上谁来买美债的问题一样大,甚至更大。

  这两年美国赤字1.4万亿美元级,近期看不出有下滑的前景。政府开支居高不下,美债利息开支随美联储利率而上升,但税入被GDP增长率拖累,今年下半年很有可能滑入萧条,税入增长就别想了。新冠疫前美国赤字在2000-5000亿美元级,现在回不去了。

  那时美国国债已经受十多年几乎零利率的影响,利息开支超低。更主要的是,经济还在2008年经济危机后的恢复中增长。还记得特朗普自吹美国经济如何火爆吗?那几年确实GDP增长率按美国标准来说不错,2-3%的样子。现在?今年全年破1就不错了,未来几年也看不出火爆的样子。

  这次连借中国的东风都难了。一是脱钩,二是中国这次经济回升有明显的特点:出口暴增,进口暴跌。

  这意味着接下来美国税入增长乏力。但支出还在增长。即使别的都不涨,美债利息支出也在涨。有人罗列未来10年美债利息支出的CBO预测,到2033年,可能美债利息支出就达1.3万亿美元,现在是5000亿美元级。但这个预测是CBO在2022年做出的,从那时到现在,美联储已经连续加息10次,基础利率从接近于零到现在的5-5.25%,所以美债利息支出的上升将大大加快。

  现在的利息支出增加的主要动力来自债务增加本身,这也是CBO预测的基础。利率有一个延迟效应,历史美债的利率是按照发债时计算的,但延迟效应是双刃剑,现在的痛慢慢加上去,将来的痛更慢地降下来,因为利滚利、利变债。

  1.4万亿级的赤字需要借债来填补,到期偿付的历史美债需要借循环债来续命。后一半在理论上可以由“还谁就从谁借”来解决,但中国、日本、沙特等都在减持,要找人接盘费点事。最大的问题是前一半的1.4万亿美元。

  根据世界银行数据,2022年世界上GDP超过1.4万亿美元的国家除了中国、美国,也就刚好10个,其中日本5.06万亿,德国3.85万亿,英国2.67万亿,印度2.66万亿,法国2.63万亿,意大利1.89万亿,加拿大1.64万亿,韩国1.63万亿,俄罗斯1.48万亿,巴西1.44万亿。日本、德国要是“捐献”1.4万亿,日子就别过了;其他国家这么填法直接抹脖子。澳大利亚(1.32万亿、西班牙1.28万亿、印度尼西亚1.05万亿)统统填进去还得拉上垫背的才够。

  美债持有者的大头在美国。美国银行被硅谷银行、标记银行、第一共和银行弄怕了,美国通胀顽固化可能迫使美联储继续升息,下半年美国萧条在即,现在是现金为王的时候,谁敢一头扎下去大买美债?常年刷爆信用卡,还可能赖账,银行会乐呵呵地给你提高信用卡额度?

  那谁来买美债?

  有人说,美国可能在台海强行爆雷,找中国打一仗,赖掉美债。首先,即使中国手里的美债统统赖掉,也只有8000亿,杯水车薪。其次,反恐战争每年的额外军费就是1000亿美元,那还是大部分作战部队“出工不出力”的治安战。和中国大打出手,每年1万亿美元起跳,10万亿都可以想象。这钱从哪里出来?打上10年,美国自己就爆了。速战速决?开什么玩笑,塔利班和美国都能打上20年呢。

  共和党不是在无理取闹,美债危机不完全是党争的结果。

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