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富拓FXTM：今年“圣诞行情”还在吗

Mon, 01 Dec 2025 11:42:13 +0800

　　“圣诞行情”一直以来都是华尔街最受期待的传统之一。通常在感恩节过后，美股会缓慢上涨，市场波动性减弱，而12月往往被认为是表现最强劲的月份之一。然而，策略师们表示，今年的“圣诞老人”可能不会如期而至。

　　加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼（Amy Wu Silverman）指出，今年没有任何一个月份的表现符合以往的季节性规律。

　　造成这一现象的原因有很多。今年的市场情况不断提醒我们当前并非处于正常的市场周期。从二月DeepSeek引发的美股“崩盘”，到四月特朗普突然宣布的对等关税，再到围绕人工智能（AI）估值的长期焦虑，投资者经历了一轮过山车般的市场波动。尽管股票一度创下历史新高，但最近几周波动性再次显现。

　　策略师们分析，传统的市场剧本失效，主要是因为游戏规则正在实时变化。AI所带来的颠覆与不确定性，根本上与过去十年的情况截然不同。

　　因此，波动性可能在今年12月将扮演更加重要的角色。西尔弗曼表示：“我不确定我们是否会迎来‘圣诞行情’，但我们肯定会面对另一个波动性的‘坑’，或者说波动性的反弹。”她指出，期权市场的看跌情绪上升，投资者纷纷购买更多的下行保护，而不再依赖美股的季节性强势。

　　与此同时，Schwab Asset Management首席执行官兼首席投资官奥马尔·阿吉拉尔（Omar Aguilar）也注意到市场内部正在酝酿的类似风险。阿吉拉尔于周一表示：“我们看到很多事物的分散性和差异性。”他提到，在政府“停摆”之后，新的宏观数据发布并不均衡，各个行业的领头羊也开始出现轮换的早期迹象。

　　他补充道：“动量交易的部分迹象已经开始解除。”

　　尽管大型科技股在近几周经历了剧烈波动，既推动了市场上涨又导致市场回调，但动量的解除依然在持续。因此，传统的12月上涨条件并不像往常那么明确。

　　阿吉拉尔表示：“这次，能够推动市场上涨的催化剂似乎不那么强劲。”他还提到，尽管美联储未来可能降息有望提振市场情绪，但即便降息也无法保证市场的上涨。他表示：“或许美联储降息能够成为推动市场继续上涨的一个额外动力，但目前尚不清楚这是否会在12月发生。”

　　近几个月，市场对降息的预期波动明显，美股的走势也与美联储的前景变化紧密相连。根据芝商所（CME）的“美联储观察”，目前市场预计美联储在12月会议上降息的可能性为83%，而就在上周，这一概率约为30%。

　　阿吉拉尔指出，降息预期的近期翻倍，可能为美股提供一个重要的催化剂，尽管结果尚不确定。他还补充，长期来看，更大的驱动力将是AI投资的回报，以及这些收益在经济中开始显现的速度。

　　在美联储的争论持续之际，华尔街已把目光转向更长期的前景。许多策略师仍然预计，未来12到18个月美股将继续上涨，一些目标点位甚至高达8000点。

　　强劲的企业业绩和稳固的AI基本面支撑了这一乐观预期。根据FactSet的数据，标普500指数成分股公司第三季度的利润增长了13.4%，其中大部分增长源自大型科技公司。这标志着利润连续第四个季度实现两位数增长，超过10年平均水平的9.5%，尽管仍低于5年平均水平的14.9%。

　　尽管短期内的路径更加崎岖，但这一情况并未改变长期投资故事的完整性。对于面临不确定性和增加的波动性的投资者，阿吉拉尔给出的建议很简单：“再平衡，时机就在当下。”

富拓外汇：美俄密谈停战方案，乌克兰惨成“局外人”

Mon, 24 Nov 2025 14:05:21 +0800

　　据彭博社独家报道，日前被特朗普政府以“要么接受要么放弃”姿态突然抛给乌克兰的争议性28点方案，其主要内容源自史蒂夫·维特科夫（Steve Witkoff）与俄罗斯对口官员基里尔·德米特里耶夫（Kirill Dmitriev）持续数周的幕后谈判——这场密谈不仅将乌克兰及其盟国排除在外，甚至连部分美国关键官员都未能参与。

　　面对感恩节最后期限的迫近，欧洲官员正争分夺秒为乌克兰总统泽连斯基争取更多时间，他们于上周日在瑞士向美方提交了自拟的冲突终结方案。

　　关于这份最后通牒的出台内幕及其真正推手的还原，是基于与多位熟悉审议内情人士的对话所得，这些人士均要求匿名以讨论敏感谈判内容。

　　对欧洲而言，当美国陆军部长丹·德里斯科尔（Dan Driscoll）这位新角色登场时，警报正式拉响。这位与JD·万斯自耶鲁法学院时期就私交甚密的高官，以紧迫语气告知各国大使及乌克兰官员：美国总统特朗普已失去耐心，乌克兰处境艰难，基辅必须同意割让领土。

　　值得玩味的是，上周前往基辅推行该方案的重任，竟落在一位副总统亲信身上——这本该是国务卿鲁比奥或其他高级外交官承担的职责。万斯与鲁比奥在如何终结冲突问题上始终存在分歧，万斯持更明显的孤立主义倾向，而鲁比奥则对被俄罗斯操纵保持高度警惕。

　　在欧洲领导人与泽连斯基采取行动前，他们必须弄清方案框架的主要责任人。由于被完全排除在谈判圈外，谁在此议题上对特朗普最具影响力仍是个谜。正如波兰总理图斯克在X平台上的犀利调侃：“开始工作前，最好先确认方案作者及其诞生地。”

　　据知情人士透露，真相逐渐浮出水面：维特科夫与德米特里耶夫在10月迈阿密会谈中敲定了该计划，当时特朗普女婿贾里德·库什纳（Jared Kushner）亦在场，此人曾与维特科夫共同推动以色列-加沙和平协议。鲁比奥直至后期才获知全貌，而特朗普本人也是在最后时刻才得知详情，但听取简报后便予以认可。白宫未立即回应置评请求。

　　对面临国内政治困境的特朗普而言，达成协议将是一次胜利——11月初选举中民主党大获全胜，预示明年中期选举可能遭遇挫败。此前顺从的共和党主导的国会，如今也在公开爱泼斯坦案文件一事上拒不配合特朗普，特朗普曾与爱泼斯坦交往后关系破裂。

　　此外，这位美国总统在加勒比地区采取愈发激进的姿态，并正考虑对委内瑞拉发动潜在打击。与此同时，泽连斯基正应对可能席卷其心腹幕僚安德烈·叶尔马克（Andriy Yermak）的腐败丑闻，同样感受着来自国内的压力。

　　对特朗普而言，达成协议远比细节条款重要；但对乌克兰人来说，魔鬼藏于细节。他们担忧俄罗斯在未知情情况下起草了文件大部分内容，这一恐惧已被验证——文件仍保留着俄语直译的痕迹，诸多句式显得古怪异常。

　　这些措施将迫使乌克兰割让大片领土，缩减军队规模，并被永久禁止加入北约。该计划还将重建俄罗斯与全球最大经济体美国之间的经济联系。为扭转局面，乌克兰及其欧洲盟国将坚持：与俄罗斯就领土置换的讨论必须在当前接触线实现停火后才能启动。他们还要求获得效仿北约第五条共同防御条款的安全保障及其他措施。

　　自特朗普1月重返白宫并承诺数日内结束俄乌战事以来，寻求解决方案的过程始终充满戏剧性转折。当前局势的紧张程度丝毫不逊于以往：8月阿拉斯加特普-普京峰会仓促举行后，欧洲领导人急赴白宫，当时泽连斯基曾在椭圆形办公室遭受万斯与特朗普斥责。欧洲方面怀疑普京对特朗普存在某种奇特影响力，而普京在“野兽”专车后座露出的诡秘笑容更令他们不安。

　　当特朗普10月突然宣布准备在布达佩斯与普京举行第二次峰会时，恍若夏日剧情重演。但此次欧洲庆幸有鲁比奥站在他们这边——这场会晤在美国最高官员与俄方通话发现对方要价纹丝不动后宣告取消。然而无人知晓的是，维特科夫此时正在幕后整合形成28点方案。欧洲原本相信鲁比奥已取代这位特使兼房地产大亨，成为美国在乌克兰问题上的主要对话者。

　　南达科他州共和党参议员迈克·朗兹（Mike Rounds）透露，鲁比奥在前往日内瓦途中曾告知他与新罕布什尔州民主党参议员珍妮·沙欣（Jeanne Shaheen），28点方案是俄方提议，且“并非我们的建议，也不是我们的和平计划”。鲁比奥随后在X平台发文称该和平方案由美国起草，并为谈判提供了坚实框架，但其措辞谨慎：“方案基于俄方意见，但也吸纳了乌克兰过去及持续提供的输入。”

　　上周日鲁比奥赴日内瓦参加会谈，与维特科夫、德里斯科尔汇合。乌克兰代表为叶尔马克。目前尚不清楚美方是否愿见欧洲代表与乌方共同与会。德里斯科尔作为与欧洲官员对接的新联系人，始终与维特科夫和万斯保持密切沟通。在此前，他关于俄乌的公开评论主要聚焦于两国战场无人机部署引发的美军技术改革呼吁。

　　知情人士称，万斯的副国家安全顾问安迪·贝克（Andy Baker）也深度参与其中，这再次印证了万斯的影响力。面对反对声浪，特朗普并未动怒。他在上周六告诉NBC该提案“并非最终方案”，暗示尽管德里斯科尔的闭门表态强硬，但仍有回旋余地。

　　然而上周日他的情绪明显恶化。在社交媒体发文中，他指责乌克兰领导层“对我们的努力毫无感激之情”。事态发展很大程度上取决于瑞士会谈结果，以及美国专机的下一站航向：是返回本土，还是继续东飞莫斯科。

富拓外汇：日本加薪潮有望延续！央行加息底气有了？

Mon, 24 Nov 2025 14:02:23 +0800

　　尽管企业盈利面临美国关税带来的压力，但日本明年年度工资谈判的早期迹象显示，新一轮大幅加薪仍将到来，这为日本央行进一步加息提供了支撑。

　　日本央行行长植田和男此前表示，他希望获得更多关于明年工资谈判初步进展的数据——尤其是受美国关税冲击的企业是否会继续加薪，这让工资前景再次受到关注。

　　工会已明确表示将再次要求大幅加薪。持续的工资增长将支撑私人消费，让日本央行有信心在不破坏经济复苏的前提下加息。尽管近年来加薪幅度不小，但由于核心消费通胀持续高于央行2%的目标，实际工资增长仍处于负值区间。

　　拥有700万会员的日本最大工会组织联合会（Rengo），计划在2026年的谈判中寻求5%及以上的加薪幅度。该组织在2025年提出了相同诉求，最终促成了34年来最大规模的加薪。

　　作为受美国关税冲击最严重的行业之一，日本汽车业最大工会的负责人本月向路透社透露，尽管利润受到挤压，但在明年的劳资谈判中，该工会并无缩减加薪诉求的计划。

　　日本年度工资谈判的惯例是：工会在年末起草诉求，次年年初启动正式谈判，最终协议通常在3月公布。

　　企业承压但加薪意愿坚挺，劳动力短缺成关键推手

　　诚然，随着美国对日本商品加征关税的影响在未来几个月可能加剧，依赖出口的日本经济前景蒙上阴影，企业或许不会完全响应工会2026年的加薪要求。

　　但截至目前，制造业表现依然稳健。路透社本月的一项调查显示，受日元走软和订单稳定支撑，11月制造业信心指数创下近四年新高。

　　紧张的劳动力市场也可能迫使企业维持慷慨的加薪幅度。另一项路透社调查显示，72%的受访者计划明年加薪，幅度与2025年大致相当。

　　劳动力短缺的压力在餐饮业尤为突出。日本大众居酒屋连锁品牌“和民”表示，将从2026年起，为日本约1200名全职员工提供多年期加薪计划，年均涨幅约7%。

　　“目前来看，整体势头强劲，7-9月企业盈利普遍稳健，”明治安田研究所（Meiji Yasuda Research Institute）首席经济学家儿玉雄一（Yuichi Kodama）表示，他补充称，最大的疑问是平均加薪幅度能否突破5%的关口。

　　日本经济研究中心（Japan Center for Economic Research）11月的一项调查显示，经济学家预测明年平均加薪幅度将达4.88%，高于1月对今年谈判的4.74%预期——而今年最终实现了5.52%的加薪。

　　“企业仍有充足的加薪空间，”第一生命经济研究所（Dai-ichi Life Research Institute）高级执行董事经济学家新家义贵（Yoshiki Shinke）表示，企业利润仍处于高位。他预计明年工资谈判的平均加薪幅度为5.2%，虽低于今年，但将连续三年超过5%。

　　政策与舆论助力

　　日本首相高市早苗领导的新政府也可能向企业施压，要求其加薪。高市早苗已承诺打造一个“工资涨幅超过通胀”的强劲经济体。

　　日本国内媒体报道，日本最大商业游说团体“经团联”（Keidanren）将在明年1月向会员企业发布的工资谈判指引中，强调维持“强劲加薪势头”的必要性。

　　植田和男上周五向国会表示，日本央行仍在收集有关工资前景的数据和信息，包括来自全国各分行的反馈。

　　“日本央行将在即将召开的会议上，密切关注各类数据和信息，讨论加息的可行性和时机，”他说。

　　分析师表示，虽然大企业工资谈判的结果要到3月才会明朗，但部分高管可能最早在下月就透露2026年的加薪计划。

　　关于日本央行下一次加息的时机，更多线索可能来自12月1日——植田和男将在日本中部城市名古屋与企业高管对话，而名古屋正是汽车巨头丰田汽车公司的总部所在地。

　　路透社调查显示，略占多数的经济学家预计日本央行将在12月加息，而日元兑美元汇率跌至10个月低点，进一步强化了这一预期。

富拓最新资讯：闻泰科技是否恢对复荷兰安世控制权？

Fri, 21 Nov 2025 10:58:20 +0800

　　在荷兰政府暂停此前针对安世半导体下达的行政令后，闻泰科技(42.870,0.22,0.52%)（600745.SH）针对安世半导体事件再发声明，要求恢复公司作为控股股东的完整权利以及对安世的合法控制权。

　　昨日晚间，闻泰科技通过官方微信公众号发布关于荷兰经济部暂停行政令的声明称，荷兰经济部暂停行政令的举动虽走出了妥善解决问题的第一步，但绝不是本次事件的解决方案。

　　关注安世半导体事件的投资人士对财联社记者表示，荷兰行政令被暂停是一个积极的信号，但闻泰科技想要拿回安世半导体的控制权，面临的博弈恐怕远未结束。

　　“行政令虽被宣布暂停，但荷兰阿姆斯特丹上诉法院企业法庭（简称“企业法庭”）作出的紧急措施并未取消，中方股东和人员合法权益所受到的限制和侵害仍在持续进行中。荷兰经济部仅宣布暂停行政令，回避了在其推动下的企业法庭剥夺闻泰科技对安世控制权的错误裁决，未能触及问题解决的关键所在。”闻泰科技如是说。

　　闻泰科技要求，荷兰经济部不仅应当永久性撤销其基于《货物可用性法案》发布的行政令，撤回其对企业法庭的参与及支持，还应当确保中方股东的合法控制权及中方人员的合法权利得到恢复，将安世恢复至2025年9月29日之前的状态。

　　闻泰科技强调，任何真正的解决方案，都必须以恢复闻泰科技作为股东的完整权利以及对安世的合法控制权为基础。闻泰科技绝不会接受任何将非法结果“合法化”的企图，也不会接受一个由非法程序制造的安世公司股权及治理“新常态”。

　　其重申：公司将采取一切法律手段，最大限度维护公司及全体股东的合法权益。

　　今年9月30日，荷兰经济事务与气候政策部根据《商品供应法》对安世半导体下达部长令（Order），要求其全球范围内的所有主体在一年内不得对资产、知识产权、业务及人员等进行任何调整。

　　10月7日，荷兰企业法庭在裁决中采取了更具体的紧急措施，包括暂停闻泰科技创始人张学政在安世的董事职务，将闻泰科技持有的安世半导体股份（减去一股）强制托管给第三方，并指派一名拥有决定性投票权的新董事。正是这份法庭裁决，成为了目前限制闻泰科技行使控制权的核心障碍。

　　11月19日，荷兰经济事务与气候政策部大臣Vincent Karremans在社交媒体上公开发布声明，声明中称：“鉴于近期事态发展，我认为当前正是采取建设性举措的恰当时机——在与欧洲及国际伙伴密切磋商后，暂停我根据《商品供应法》对安世所下达的部长令。”

　　闻泰科技同日发布公告称，虽然上述部长令（Order）被宣布暂停，但2025年10月7日（荷兰时间）企业法庭裁决依旧处于生效状态，其效力并未受暂停的部长令任何影响。

　　这意味着，闻泰科技对安世的控制权仍然"受限"，核心问题尚未解决——企业法庭指派的新董事仍在位，股权托管仍在进行，闻泰科技对安世的控制权并未随着部长令的暂停而自动恢复。

　　2025年前三季度，闻泰科技实现营收297.69亿元，同比减少44.00%；归母净利润为15.13亿元，同比增长265.09%。其中，Q3公司营收44.27亿元，同比减少77.38%；归母净利润为10.4亿元，同比增长279.29%。

富拓最新资讯：11月20日英伟达大跌，美股重挫！

Fri, 21 Nov 2025 10:55:21 +0800

　　当地时间11月20日，美股高开低走，三大指数全线收跌。道指跌0.84%，标普500指数跌1.56%，纳指跌2.15%。大型科技股集体下跌，其中英伟达盘初一度涨超5%，收盘跌超3%。

　　市场持续消化英伟达最新财报表现，以及推迟发布的美国9月非农就业数据所带来的影响。与此同时，投资者对美联储是否将于12月再度降息的预期也趋于不确定，市场情绪趋于谨慎。

　　大型科技股集体下跌

　　当地时间11月20日，美股三大指数全线收跌。Wind数据显示，道指跌0.84%报45752.26点，标普500指数跌1.56%报6538.76点，纳指跌2.15%报22078.05点。

　　美国大型科技股集体下跌，万得美国科技七巨头指数跌1.74%。其中，英伟达跌超3%，亚马逊、特斯拉跌超2%，微软、谷歌跌超1%，苹果跌近1%，脸书跌0.19%。

　　中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.26%，万得中概科技龙头指数跌2.72%。其中，阿特斯(16.550,-1.25,-7.02%)太阳能(4.520,-0.13,-2.80%)跌超18%，信也科技跌超14%，大全新能源跌超8%，禾赛科技跌近8%，满帮集团跌超7%。万国数据涨近2%，贝壳涨超1%。

　　英伟达股价由升转跌对美股大盘形成拖累。英伟达盘初一度涨超5%，主因是前一交易日公布的季度业绩优于预期，以及对销售前景的乐观预测，但此后其走势逆转。英伟达首席执行官黄仁勋在财报发布后表示，当前一代Blackwell芯片需求“极为强劲”，并反驳了有关AI行业存在泡沫的观点。

　　不过，有分析人士认为，市场对英伟达的增长潜力与市场份额是否已接近顶峰抱有疑虑。近期多个交易日中，投资者持续担忧AI相关企业估值偏高、债务融资压力以及芯片资产可能面临贬值等问题，导致市场情绪整体低迷。即使英伟达交出亮眼财报，也不一定能支撑其自身或市场的持续上涨。在美联储尚未启动降息的背景下，市场对相关个股估值过高的担忧仍难以消散。

　　美国劳工统计局公布9月非农报告

　　经济数据方面，美国劳工统计局当地时间周四公布本该于上月发布的9月非农报告。报告显示，美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期5.1万的两倍多。与此同时，8月份新增就业人数从增长2.2万人下修2.6万，至减少0.4万人，7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人，也延续了今年“持续向下修正”的模式。美国9月失业率4.4%，高于预期和前值4.3%，为2021年10月以来最高。

　　分析称，这份带有滞后数据的报告（包括8月就业被下修4000人）显示，美国劳动力市场在进入年末时呈现不均衡态势。

　　值得注意的是，这是美联储在12月9日–12月10日会议前能看到的最后一份就业报告。分析人士表示，由于缺乏完整的经济指标，美联储在9月和10月已经连续降息，但12月的决策变得更加困难。

　　据央视新闻报道，美联储19日公布的10月货币政策会议纪要显示，由于经济温和扩张、劳动力市场逐步降温但未现急剧恶化，美联储官员对12月是否进一步降息出现明显分歧。

　　围绕关税对通胀的影响，美联储官员意见存在分歧。一些与会官员认为，不考虑关税带来的影响，目前通胀水平已接近美联储的目标值。然而更多官员认为，总体通胀水平已持续高于目标值，且几乎没有迹象表明其能够及时、可持续地回落至2%的目标水平。

　　美联储主席鲍威尔日前曾表示，美联储12月货币政策会议决定进一步降息并非板上钉钉。美国联邦政府“停摆”导致关键经济数据缺失，也可能成为暂缓降息的原因。

　　美总统特朗普修改对巴西商品关税范围

　　据央视新闻报道，当地时间20日，美国白宫宣布，总统特朗普签署行政令，修改对从巴西进口商品的关税范围。部分商品40%从价关税维持不变，但鉴于谈判取得进展，对美东时间11月13日零点后进入美国的特定巴西农产品(9.810,-0.36,-3.54%)取消附加从价关税。

FXTM资讯：AI需求旺盛，为什么亚马逊与微软的“赚钱效率”却在下降

Wed, 19 Nov 2025 17:02:39 +0800

　　自2021年以来，亚马逊(AMZN.O)的云资产基础增长了3.5倍，而营业利润仅增长了2.4倍，这对投资回报率造成了拖累，罗斯柴尔德指出，目前的回报水平是2015年以来最低的。

　　投资者一直愿意忽略亚马逊公司和微软(MSFT.O)在人工智能基础设施上的巨额支出，寄望于未来能获得巨大回报。但目前尚不清楚这些AI计划能增加多少价值，华尔街可能很快就会失去耐心。

　　在周二的一份报告中，罗斯柴尔德公司Redburn的分析师Alex Haissl将亚马逊和微软的股票评级从“买入”下调至“中性”，他认为，AI的投资回报将完全无法与最初的“云1.0”转型时期相提并论，当时企业开始将其传统IT运营迁移到云端。

　　Haissl估计，AI基础设施需要投入六倍的资本，才能产生与原始云转型相同的经济价值，这很容易使AI项目变得“具有价值破坏性”。他表示，目前企业每在GPU等AI基础设施上投入1美元，其估计的净现值仅为20美分。相比之下，据Haissl称，成熟的传统云投资每花费1美元大约能产生1.40美元的回报。

　　此外，与云1.0时代相比，超大规模厂商如今的定价权更低，且过度建设风险更高。

　　投资者可能仍然相信，随着时间的推移，AI项目将改善其投资回报，因为微软和亚马逊的股价仍交易在与资本密集度较低的云1.0时代相似的水平。但Haissl认为这些股票未来的上涨空间有限。他将微软的目标价从560美元下调至500美元，并重申其对亚马逊250美元的目标价。

　　据Haissl称，昂贵的AI工作负载占亚马逊AWS和微软Azure增长的一半以上，这意味着这些公司的云商业模式正在转向较低回报和较重折旧负担的模式。

　　就微软而言，Haissl估计，在其Azure业务转向AI工作负载之前，每吉瓦的设施能产生170亿美元的收入。如今，这个数字大约在110亿美元左右。整合像OpenAI这样的第三方AI模型提供商也为微软造成了“价值流失”，带来了在它拥有整个软件栈时所不存在的新的成本。

　　Haissl表示，AWS的处境比Azure更好，因为亚马逊使用其定制的Trainium芯片来运行AI工作负载，由于避免了向第三方芯片供应商付费，从而带来了更高的内部回报率。然而，AI对AWS而言仍然是“回报率的稀释因素”，因为亚马逊的资本支出导致投资回报率低于预期。

　　根据Haissl的数据，AWS的资产基础增长了3.5倍——从2021年底的640亿美元增至最近一个季度的2240亿美元——但营业利润仅增长了2.4倍。这标志着回报水平降至2015年以来的最低点。

　　尽管亚马逊上一季度AWS增长超过20%的表现给投资者留下了深刻印象，但Haissl认为，积极的催化剂已被完全计入股价，使得该股票上涨空间有限。

　　此外，分析师对于AI产能上线时间的能见度有限，因此难以确定AI的货币化水平。在最近10月份的财报中，亚马逊报告称在过去12个月内增加了3.8吉瓦的容量。Haissl指出，假设每吉瓦能带来100亿美元的收入，这意味着大约380亿美元的潜在年收入。然而，亚马逊报告的年化收入增长为46亿美元，这让Haissl对其余部分的货币化将于何时实现持怀疑态度。

　　Haissl写道，要使亚马逊和微软的股价出现转机，这两家公司需要展现出“持续的高增长，同时资本支出显著减少”。

FXTM资讯：Meta宣布首席营收官约翰·赫格曼即将离职

Wed, 19 Nov 2025 16:58:45 +0800

　　随着Meta Platforms(META.O)加大从人工智能领域盈利的力度，其创收业务将迎来新的领导层。

　　Meta资深高管、最近担任首席营收官的John Hegeman计划离开公司并创办新企业。他在周二宣布这一动向的Facebook帖子中表示：“Meta的业务一如既往地强劲，并且公司在AI驱动的未来中处于非常有利的位置。”

　　一位Meta发言人证实了这一变动。

　　Hegeman在帖子中表示，领导Meta广告产品和战略团队的Andrew Bocking将成为广告和商业信息的产品团队负责人。Naomi Gleit将领导商业AI和其他新的货币化工作。彭博社称，除了CEO马克·扎克伯格，她是“Meta司龄最长的员工”。

　　Meta在将平台转化为赚钱机器方面一直很成功。早在2012年，当其母公司还叫Facebook时，它就以约10亿美元收购了Instagram。这笔收购为Meta带来了巨大回报，该公司还成功应对了向Reels等新内容形式的转型，这些形式最初曾拖累收入。

　　其他举措的成效显现较慢。近期，Meta一直试图通过为企业提供付费服务来实现WhatsApp的货币化，但在收购该平台十多年后，Meta仍未从其获得巨大的收入贡献。

　　而现在，焦点已转向人工智能，Meta正将资金投入其大型语言模型和面向广告商的工具。在等待看到Meta所有AI支出回报的过程中，投资者已变得越来越不耐烦。今年总支出可能达到1180亿美元，较上年增长24%，尽管该估算也包括AI以外的项目。

　　尽管德意志银行分析师Benjamin Black对Meta快速增长的广告业务持乐观态度，但他在最近的一份报告中承认：“有些人会认为，Meta尚未在这个不断增长的投资周期中，规模化推出任何真正有形的……新产品。”

　　对支出的担忧拖累了Meta的股价，其年内的涨幅正面临被全部抹去的风险。根据道琼斯市场数据，在该股8月收盘高点时，其年内涨幅曾高达约35%。如今，Meta的年内涨幅已收窄至仅约2%。

　　MoffettNathanson分析师Michael Nathanson在周二（首席营收官消息公布前）写道：“我们短期悲观论调的核心观点是，Meta加强的投资周期将无法产生足够强劲的回报。”他指出，Meta的资本支出与收入之比在2026年可能达到47%，而估计微软(MSFT.O)为29%，Alphabet(GOOGL.O)为26%，亚马逊(AMZN.O)为16%。

　　Nathanson写道：“尽管微软、Alphabet和亚马逊都可以将其云平台视为AI资本支出的直接、可扩展的货币化渠道，但Meta缺乏一个可比、清晰的直接货币化生成式AI的路径。”

　　在缺乏云业务的情况下，Meta一直专注于围绕“”超级智能“”创建业务，扎克伯格称这指的是“自动化所有有价值的工作”的过程，以便人们能够“花更多时间在创造力、文化、人际关系和享受生活上。”

　　Needham的Laura Martin也强调了Meta缺乏云业务如何使其处于相对劣势，因为竞争对手可以“产生增量收入，部分抵消其生成式AI投资”。相反，她在本周二早些时候写道，生成式AI“对Meta来说主要是一项增量成本”。

评级下调与美降息预期角力：欧元/美元的两难

Mon, 15 Sep 2025 18:09:32 +0800

周一（9月15日）欧洲时段，欧元/美元汇价一度回撤至1.1720后回升至1.1740附近横盘，波动率受抑。近期法国主权评级遭惠誉下调至A+后，欧元开局偏谨慎；与此同时，美元波动受限，市场将目光集中于周三即将公布的美联储利率决定及点阵图。法国政治不确定性与财政赤字扩大的叠加冲击仍在发酵，但就当下节奏看，美联储利率前景与前瞻指引才是决定美元与欧元短线方向的核心变量。

基本面：

惠誉近期将法国主权评级降至A+，理由包括政治局面不稳（马克龙上周任命塞巴斯蒂安·勒科尔纽为其任内第三位总理）以及赤字扩大前景。评级消息对欧元的即时冲击有限，因市场更关注美联储结果及主席鲍威尔新闻发布会中的前瞻指引。市场普遍计入“降息25个基点”的基线情景，但更关键的是利率路径与沟通语气：若点阵图和措辞更偏鸽，美元或延续回落；若释放“更慢更久”的收紧式降息路径，则美元可能获得阶段性支撑。

宏观日历方面，今日为清淡时段：欧洲央行行长拉加德将在巴黎出席圆桌论坛，施纳贝尔将在卢森堡发表讲话。其对法国财政与欧元区通胀路径的评述，可能为欧元提供边际线索。美国方面，在美联储前的“静默期+关键数据空窗”，美元方向性押注趋于谨慎，成交与波动率同步收敛。

上周美国通胀组合偏温和：CPI涨幅温和、PPI弱于预期，配合密歇根大学9月消费者信心大幅走低至四个月低点，调查显示关税引致的商品价格更高抑制消费倾向，增长动能承压；这组数据整体为本周降息与更鸽的货币政策立场“铺路”。欧洲债市方面，法国10年期收益率上行约5个基点至3.5%上方，30年期一度升至4.33%，虽低于9月初触发欧元明显回撤时的高位，但对于欧元多头仍具牵制。权益市场与商品盘面亦呈现“等待模式”，风险偏好未现趋势性变化。

技术面：

日线图中：布林上轨1.1763、中轨1.1678、下轨1.1592；最新K线实体位于中轨与上轨之间，在1.1740一线附近，呈“靠上轨的盘整上行”。近期布林带宽经历一段时间的收敛后小幅张口，提示事件驱动下的波动扩张风险正在累积。价格自1.1391低点上行以来，期间于1.1573一带完成回撤-再启的节奏，目前对上轨1.1763构成反复试探，上一根显著摆动高点在1.1779；更早前高点1.1789亦在视野之内，构成密集阻力区。

MACD方面，DIFF=0.0024、DEA=0.0019，位于零轴上方且DIFF略高于DEA，柱状图为微弱正值，动能“温和偏多但未放大”，显示趋势性向上仍需催化。RSI(14)约56.28，处于中性偏强区间，尚未进入超买。

综合判断：上方阻力依次关注1.1763（布林上轨）—1.1779—1.1789；若有效上破并放量，日线或转入“上轨外沿走强”的趋势延伸段；反之，若在上轨附近反复受阻并伴随长上影，需提防假突破与回落测试中轨1.1678；支撑看1.1700整数关口与1.1680附近价区，再下为1.1592（布林下轨）。在缺乏放量与强动能配合前，形态仍以箱体上沿反复博弈为主，事件风险可能成为方向选择的“触发器”。

后市展望：

情景一（鸽派偏多）：若本周美联储如期降息25bp，同时点阵图整体下移、新闻发布会强调增长与金融条件对实经济的滞后影响，美元或阶段承压。此时汇价若放量上破1.1763/1.1779并稳站其上，则有望打开1.1800—1.1830的上行扩展（对应布林带张口与MACD柱状图放大）。策略含义上为“趋势延伸”的技术性上涨，但仍需提防上沿附近形成上影线密集后的回撤—回测中轨。

情景二（偏鹰修正）：若降息节奏与前瞻偏谨慎，或点阵图对明年降息次数的下修超出市场预期，则美元回稳，欧元在1.1760—1.1780区域冲高回落的概率上升；汇价或回测1.1700整数位与1.1680邻近支撑，若跌破并伴随布林带再度收口，日线将回归水平通道；进一步回落关注1.1678（布林中轨）与1.1592（下轨）。

地缘局势紧张导致油价反弹

Mon, 15 Sep 2025 18:04:44 +0800

周一，国际油价保持窄幅震荡。布伦特原油期货小幅上涨3美分至67.02美元/桶，美国WTI原油上涨8美分至62.77美元/桶。上周，两大合约均上涨逾1%，主要受乌克兰持续加大对俄罗斯能源设施的袭击影响。

本次袭击涉及俄罗斯最大出口终端Primorsk以及Kirishi炼油厂。

Primorsk终端日装载能力约为100万桶，是俄罗斯西部最大出口港。

Kirishi炼厂由Surgutneftegaz运营，每年加工约1770万吨（35.5万桶/日），约占俄罗斯总炼油能力的6.4%。

摩根大通分析师Natasha Kaneva指出：“袭击显示出扰乱国际油市的意愿，这可能会进一步推升油价。”.

俄罗斯方面表示，将维持部分地区的产量不变。巴什科尔托斯坦共和国州长Radiy Khabirov称，尽管周六遭到袭击，当地油企仍将保持生产。

与此同时，美国对俄政策与欧洲立场也引发市场关注。

特朗普在周日表示：“欧洲仍在购买俄罗斯石油，他们的制裁力度不够。如果美国要实施更严厉的制裁，欧洲必须采取相应行动。”

在宏观层面，投资者还在关注美中在马德里的谈判。美国方面要求盟友对来自亚洲国家的进口商品征收关税，以回应其购买俄罗斯石油的行为。这一举动加剧了市场的贸易担忧情绪。

此外，美国经济数据也影响市场预期。上周就业增长放缓，同时通胀水平上升，引发对经济放缓的担忧。美联储预计将在9月16-17日会议上进行降息，以支撑经济。

美原油日线图显示价格在62美元附近获得支撑，短期均线维持向上倾斜，RSI指标处于中性区域，显示市场暂时缺乏方向感。若价格能够突破63.50美元上方阻力，则有望进一步上探65美元关口；

反之，若跌破61.80美元支撑，则可能重新测试60美元整数位。整体来看，油价维持高位震荡格局，投资者需关注供需面与地缘局势的进一步发展。

MT4/MT5下载

Thu, 11 Sep 2025 11:15:23 +0800

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