富拓FXTM：今年“圣诞行情”还在吗

　　“圣诞行情”一直以来都是华尔街最受期待的传统之一。通常在感恩节过后，美股会缓慢上涨，市场波动性减弱，而12月往往被认为是表现最强劲的月份之一。然而，策略师们表示，今年的“圣诞老人”可能不会如期而至。

　　加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼（Amy Wu Silverman）指出，今年没有任何一个月份的表现符合以往的季节性规律。

　　造成这一现象的原因有很多。今年的市场情况不断提醒我们当前并非处于正常的市场周期。从二月DeepSeek引发的美股“崩盘”，到四月特朗普突然宣布的对等关税，再到围绕人工智能（AI）估值的长期焦虑，投资者经历了一轮过山车般的市场波动。尽管股票一度创下历史新高，但最近几周波动性再次显现。

　　策略师们分析，传统的市场剧本失效，主要是因为游戏规则正在实时变化。AI所带来的颠覆与不确定性，根本上与过去十年的情况截然不同。

　　因此，波动性可能在今年12月将扮演更加重要的角色。西尔弗曼表示：“我不确定我们是否会迎来‘圣诞行情’，但我们肯定会面对另一个波动性的‘坑’，或者说波动性的反弹。”她指出，期权市场的看跌情绪上升，投资者纷纷购买更多的下行保护，而不再依赖美股的季节性强势。

　　与此同时，Schwab Asset Management首席执行官兼首席投资官奥马尔·阿吉拉尔（Omar Aguilar）也注意到市场内部正在酝酿的类似风险。阿吉拉尔于周一表示：“我们看到很多事物的分散性和差异性。”他提到，在政府“停摆”之后，新的宏观数据发布并不均衡，各个行业的领头羊也开始出现轮换的早期迹象。

　　他补充道：“动量交易的部分迹象已经开始解除。”

　　尽管大型科技股在近几周经历了剧烈波动，既推动了市场上涨又导致市场回调，但动量的解除依然在持续。因此，传统的12月上涨条件并不像往常那么明确。

　　阿吉拉尔表示：“这次，能够推动市场上涨的催化剂似乎不那么强劲。”他还提到，尽管美联储未来可能降息有望提振市场情绪，但即便降息也无法保证市场的上涨。他表示：“或许美联储降息能够成为推动市场继续上涨的一个额外动力，但目前尚不清楚这是否会在12月发生。”

　　近几个月，市场对降息的预期波动明显，美股的走势也与美联储的前景变化紧密相连。根据芝商所（CME）的“美联储观察”，目前市场预计美联储在12月会议上降息的可能性为83%，而就在上周，这一概率约为30%。

　　阿吉拉尔指出，降息预期的近期翻倍，可能为美股提供一个重要的催化剂，尽管结果尚不确定。他还补充，长期来看，更大的驱动力将是AI投资的回报，以及这些收益在经济中开始显现的速度。

　　在美联储的争论持续之际，华尔街已把目光转向更长期的前景。许多策略师仍然预计，未来12到18个月美股将继续上涨，一些目标点位甚至高达8000点。

　　强劲的企业业绩和稳固的AI基本面支撑了这一乐观预期。根据FactSet的数据，标普500指数成分股公司第三季度的利润增长了13.4%，其中大部分增长源自大型科技公司。这标志着利润连续第四个季度实现两位数增长，超过10年平均水平的9.5%，尽管仍低于5年平均水平的14.9%。

　　尽管短期内的路径更加崎岖，但这一情况并未改变长期投资故事的完整性。对于面临不确定性和增加的波动性的投资者，阿吉拉尔给出的建议很简单：“再平衡，时机就在当下。”